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A股十年涨幅零IPO大扩容是罪魁祸首

http://www.dayoo.com/http://www.dayoo.com/ 2011-12-26 17:55来源: 现代快报 网友评论 (0)

  ■沪综指仅比2001年涨40余点

  ■十年涨幅远低于全球大多数股市

  ■大跃进式扩容被指为罪魁祸首

  最近十年,A股在IPO大扩容背景下迅速成长,但只重量不重质的发展方式并没有给投资者带来多少实惠。A股指数在接近2011年底时,竟与2001年最高峰时的点位水平基本重合。也就是说,十年间股市回馈给投资者的涨幅竟然无限接近于零。在A股体态臃肿的表征背后,只重圈钱不重回报的定位是其所有疾病的根源。《每日经济新闻》

  十年过去,指数仅高40余点

  巨灵数据显示,十年前,A股市场只有1073家上市公司;十年后,上市公司已超2300家 。2002年以前,创业板、中小板均未出现,A股市场还是沪深主板的天下,当时也没有沪深300等指数。十年后的今天,越来越多的中小企业上市,但投资机会并未变好。

  2001年,一年间公司IPO不超过63家,市场还可以慢慢消化,投资者也可以慢慢分析和选择;2011年,一年间新上市公司或超250家,平均每个交易日都有一只新股上市,投资者应接不暇,市场资金也无力承受。十年过去,投资者只见A股体量和规模不断增大,却不见自己荷包真正充实。

  2001年6月14日,沪指冲高至2245.43点见顶,在随后的4年间,这一高度都未被超越,因此成为一个标杆数值;2011年12月12日,沪指最低探至2290.26点,这一点位只比十年前的那个高点高出44.83点。40余点的高差显然无法弥补通胀造成的损失。因此,保守来说,十年间A股指数(沪指)涨幅为零,A股收获的是一个负收益。

  各国对比,涨幅相形见绌

  过去十年里,中国经济增长远强于世界诸国,但涨幅却远远比不上全球其他股市。

  在成熟市场,美国道琼斯工业指数2001年12月31日的点位为10021.60点,现在12196.40点(2011年12月7日数据,下同),涨幅21.70%。纳斯达克指数2001年12月31日的点位为1950.40点。如今是2649.21点,涨幅35.8%。

  相比成熟市场指数在十年里取得的涨幅,新兴市场的涨势更佳。2001年12月31日,印度指数收于3262.33点,2011年12月7日,该指数收于16877点,十年间涨幅高达417%;澳大利亚普通股指十年前的点位是3360点,2011年12月7日该指数收于4351.3点,涨幅29.5%。

  在中国其他股票市场,十年间同样录得上涨。比如中国台湾加权指数,2001年底5551.24点,2011年12月7日收于7033点,涨幅26.7%;中国香港恒生指数十年前点位11397点,如今点位19241点,涨幅68.8%。

  一个很不可理解的事实是,在2002年~2010年的9年里,美国GDP年增长率从未超过4%,2009年更出现-2.63%,2010年也只录得2.85%的涨幅,而2002年以来,中国GDP增速从未低于9%,其中2007年高达14.2%,但A股十年涨幅竟然沦落到只能与经济周期向下的日本股市相比。数据显示,十年前,日经225指数点位为10542点,如今为8722点,跌幅达17.3%。

  令人费解的是,在一些全球重大事件中,不处在漩涡中心的A股反而跌得最凶。比如,2008年全球大熊市源于美国次贷危机,2008年美国三大股指道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数跌幅依次为33.84%、38.49%、40.54%,而沪指、深成指、中小板指跌幅依次为65.39%、63.36%、54.16%。

  今年全球股市一蹶不振,市场人士将此归罪于持续深化而得不到解决的欧债危机。2011年以来,法国CAC、英国富时100、德国DAX指数的跌幅依次为16.53%、5.98%、13.3%。而沪指、深成指、中小板、创业板指跌幅为17%、23%、30%、29%。

  2011年受美债危机、失业率攀升影响的美国道琼斯指数不但没有下跌,还出现了截至目前约4%的上涨;受海啸、核辐射危机影响的日本股市实际下跌了约15%,这一跌幅也小于上证综指今年以来17.03%的跌幅。

  寻根问源,IPO大扩容是罪魁祸首?

  A股指数十年间不涨,但A股规模却一直在猛涨。巨灵数据显示,截至2001年12月31日,A股共有1073家公司上市;而若截至2011年12月31日,A股上市公司将会超过2300家。十年间,A股上市公司数量增长了114%。

  巨灵数据统计显示,截至12月8日,今年以来A股共有248家公司发行,总募集资金约2335.18亿元。其中2011年9月27日发行的中国水电(601669)募资总额高达135亿元,为A股今年截至目前IPO圈钱冠军。其次,庞大集团(601258)、方正证券(601901)的募资总额也分别超过50亿元。

  统计显示,美国今年的IPO募资总额约2076亿元,中国香港地区紧随其后为295亿美元;接下来分别是英国(161亿美元)、新加坡(70亿美元)和西班牙(52亿美元)。过去3年来,A股市场一共通过IPO方式募集到9252.17亿元。这比同期美国市场IPO募资总额高出56%,比西欧所有IPO募资总额还高出115%、分别为日本及中国香港地区的7.9倍和1.4倍。

  后果严重,流动性大幅降低

  IPO的大扩容造成了A股二级市场严重失血。十年前,A股市场总市值只有43522.2亿元 (Wind数据,截至2001年12月31日);十年后,A股的总市值已高达265497.95亿元 (截至2011年12月7日),十年间,A股总市值增幅高达510%。

  从绝对量上来看,当前的A股市场单日成交额确实比十年前大幅增长了。2002年,A股全年交易237天,其中沪市全年总成交额为17517.8亿元,即日均成交额为73.9亿元;深市全年总成交额11661.6亿元,日均成交额49.2亿元。合计单日成交123.1亿元。

  2011年,截至12月8日,A股共经历227个交易日,其中沪市合计成交230928.9亿元,即日均成交额为1017.3亿元;深市合计成交179067.2亿元,日均成交额788.8亿元,总计单日成交1806.1亿元。

  从123.1亿元到1806.1亿元,沪深两市单日成交额增长了1367%。这一数字远大于十年间A股的总市值的增幅。按理说,成交额的增速大于市值增速,A股理应上涨。然而,为何A股十年涨幅为零呢?这其中涉及到“真实换手率”概念,即真实换手率=区间日均成交额/区间流通市值×100%。

  考虑到十年前A股尚未股改,假设43522.2亿元的市值中能够流通的占25%,彼时沪深两市170.75亿元的单日成交量,对应的换手率高达1.57%。而如今A股正步入全流通时代,即使考虑到实际流通市值只有总市值的80%即212398.36亿元左右,沪深两市不到1806.1亿元的成交额对应的换手率只有0.85%。

  后记

  圈钱市何处是尽头?

  釜底抽薪、竭泽而渔的最终后果就是资源的枯竭。当前A股面临的问题是,不少企业根本不缺钱,或者在上市前用大笔钱来制造缺钱。由于企业原始股东和管理层持股成本极低,上市的目标不是为了公司发展,而是为了把期权变成真金白银的收益。对他们而言,30倍和20倍市盈率差别不大,30元和20元的定价差别也不大,早一天上市、早一天完成财富增值、早一天获利了结,才是其根本目的。如果这种心态广泛存在且“久治不愈”,圈钱市何处是尽头?

(编辑: newsroom)

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