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10年原地踏步 三高发行遗祸无穷

http://www.dayoo.com/http://www.dayoo.com/ 2011-12-27 09:01来源: 南方报业网 网友评论 (0)

  10年来A股新增公司1270家,平均发行市盈率40.73倍,平均首日涨幅76.37%

  证券时报记者 万鹏

    上证指数跌破2245点,完成一个10年的轮回。不过,假如2007年11月16日,中国石油(9.71,-0.12,-1.22%)计入指数前一天的收盘价不是37.62元,而是打5折的18.81元,那么,上证指数最新点位将是2695.89点。假如2001年6月14日后沪市上市的348只新股计入指数时相比发行价的涨幅减少一半,那么上证指数的最新点位将是2875.61点。从这个意义上说,新股上市后的高定位,是A股10年后涨幅“归零”的一个重要原因。

  证券时报网络数据部统计显示,自2001年6月14日以来,深沪股市共新增上市公司1270家,平均发行市盈率为40.73倍,上市首日平均涨幅为76.37%。由此推算,这10多年来,A股市场新股上市首日的平均市盈率71.84倍。数据还显示,10年来,两市上市的新股中,仅有103只上市首日便跌破发行价,占比仅有8.11%;而上市首日涨幅超过100%的数量多达304只,占比高达23.94%。

  从破发个股的上市时间来看,仅有苏泊尔(16.80,-0.05,-0.30%)、宜华木业(3.65,0.00,0.00%)、美欣达(15.38,-0.62,-3.87%)3家公司是2004年上市的新股,其余102家公司都是2010年之后上市的,这其中2011年上市的公司就有73家之多。

  不过,即便2011年A股二级市场持续低迷,一级市场也出现了大面积破发,但市场的打新热情却依然不减。今年12月,上证指数跌破2245点,当月已上市的12只新股中,网上中签率最高的为新华保险(26.71,-0.38,-1.40%)(2.22%),其次为雪人股份(14.40,-0.17,-1.17%)(1.06%),其余10只新股的网上中签率都低于1%,换句话说,这10只新股在网上发行时都获得了百倍以上的资金追捧。而10月至11月,A股市场共有30只新股上市,有11只新股网上中签率超过了1%,占比为36.67%。

  2001年6月14日,A股市场上市公司总数1064家,总市值为4.874万亿元。此后10年来,A股市场又新增了1270家公司,以发行价乘以当时总股本计算的总市值为16.622万亿元。这二者相加(21.496万亿元),与上周五两市总市值(21.563万亿元)相差无几。

  这意味着,10年来A股的市值增长,全部来自新股。或者说,近年来A股市场的持续下跌,所挤掉的泡沫恰好是新股在一二级市场上的价差。这也为A股市场10年后的再度“归零”提供了另外一种注解。由此来看,如果未来新股发行依然维持“三高”(高价发行、高市盈率、高超募资金),A股市场还会陷入数年一轮回的怪圈。

  实际上,上述问题已经引起了监管部门的关注。在今年12月2日召开的“中国证券投资基金国际论坛”上,上海证券交易所总经理张育军就表示,新股发行估值存在偏差,参与各方天平过于向控股股东和原始股东倾斜,这是资本市场“熊长牛短”的一个重要原因。在这次论坛上,深圳证券交易所总经理宋丽萍也对新股的“三高”发行提出了质疑。她表示,基金近年来参与新股发行程度有所上升,但报价存在定价不合理或高估现象。

  随着二级市场的不断下跌,近期上市的新股破发率也有所提高。统计显示,今年12月已上市的12只新股中,华宏科技(23.53,-0.29,-1.22%)和雪人股份在上市便跌破发行价,占当月上市新股总数的16.67%。而10月和11月,两市无一只新股上市首日破发。市场的约束机制得到一定的体现。不过,这种约束机制是以二级市场的持续低迷、投资者普遍亏损累累为代价的。本报12月中旬的一项调查显示,2011年投资者的亏损比例接近9成。

  客观的说,A股市场10年回到原点,新股“三高”发行仅仅是其中的一个原因。而且,在新股问题上,除了上市公司、基金、券商外,普通投资者同样需要反思,“逢新必打”、“逢新必买”、“买新必赚”的惯性思维,无疑也助长了新股泡沫的滋生。

(编辑: newsroom)

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