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经济复苏携手油价上涨对抗天胶季节性利空

http://www.dayoo.com http://www.dayoo.com 2009-05-12 14:55 来源: 和讯网 发表评论 (0)

  和讯特约

  通过对美国若干宏观经济数据的观察,可以发现PCE个人消费支出,PMI指数,房屋销售和开工等数据的同比增长率是有效的宏观经济领先指标,上述指标目前有低位筑底的迹象。而领先PCE个人消费支出的数据指标“实际平均单位时间收入”在08年10月份即见底并且大幅回升很可能预示着美国经济在2009年二至四季度宣告复苏。该指标与PCE个人消费支出,PMI指数一起可以作为见证美国经济复苏的标志性数据。

  除日本外,美国,西欧和中国一季度的汽车销售数据都出现见底回升的迹象,中国的轮胎产量也已恢复到衰退发生前的水平,全球主要车市呈现复苏回暖的迹象,需求的恢复对天胶市场构成中远期的实质性支撑。

  上海天胶期货价格过去九年中有五个年份的二季度胶价承压走弱,另外有四个年份走出了反季节,其中2005年,2006年和2008年这三个年份胶价出现反季节上涨恰好都对应了原油价格在当年二季度震荡上涨,时间段较为吻合。此外2002年和2004年出现胶价与油价的背离走势则是因为国内汽车行业步入景气或衰退周期起到主导作用。沪胶今年若想走出反季节行情,原油价格在二季度震荡走高或者美国经济复苏尤其是国内车市回暖就将成为先决条件。

  每年的二季度都是主产国天胶开割集中上市的时间段,供应压力增大。况且中国汽车销量本身就有很强的季节规律性。具体来说就是销量的绝对值每一年都往往在3月份达到峰值,之后不断回落,一直到7月份前后才能到达季节性的谷底并再度呈现上升的态势,供应压力和国内车市的季节性淡季加大了胶价上行的难度。

  原油库存跟宏观经济复苏的趋势和其他商品库存表现出的下降趋势产生背离是不正常的,预计随着夏季原油消费高峰的临近,原油有望迎来第一轮去库存化的进程,从而推升原油价格。二季度油价有望筑底回升。

  4月份,天然橡胶与合成橡胶的价差继续维持在一个相对较低的水平。青岛市场的3号烟片胶不含税价格与丁苯胶1712的价差在1500元左右,与丁苯胶1502的价差则下降到了只有500元的水平。而当地天胶跟顺丁胶的价差也只有600元左右。这种价差结构将对后市起到两方面的影响:首先是目前的价差水平终端用户使用合成橡胶替代天然橡胶的动力是比较弱的,终端可能更倾向于使用天胶。其次是如果后市原油价格上涨,带动合成橡胶涨价的时候,由于价差比较小,就很容易带动天然橡胶的价格上涨,反之原油价格若意外下跌,由于价差本来就偏小,传导到天胶上的负面影响就会略有削弱。因此目前的价差结构对天胶的影响偏利多。

  日元指数与日胶指数多数时间会具有反向的相关性,但也有例外的数据段出现,出现例外的原因恰恰是原油价格在07年8月到08年2月这个时间段是单边上扬的,对胶价起到了主导作用。从更长期的走势图上能够看到,日元指数整体上位置还是偏高,日本经济实体在次贷危机之后也比较糟糕,因此可能不具备大幅升值的潜力,对日胶期货构成利空的可能性偏小。况且,原油价格跟日元汇率相比,原油价格对胶价的影响更大。

  基本面上是全球经济复苏+原油价格上涨的中远期利多(概率大,但不排除变数产生)对抗天胶自身的季节性供应旺季和需求淡季的利空。报告已经清晰的说明,胶价若想走出反季节的行情,原油价格在五六月份走高或者美国经济如期复苏,国内车市延续回暖势头就将成为先决条件,若油价走高且经济顺利复苏,则出现反季节行情的概率非常大,反之天胶价格将季节性承压回落调整,难以大涨。笔者个人倾向于美国延续经济复苏进程且原油价格五六月份震荡上扬的概率偏大,因此判断胶价反季节上涨的概率较大,但该判断的止损触发条件显然是原油价格出现预期之外的低迷走势或者美国经济一蹶不振。

  作者观点不代表和讯网立场

【作者:长城伟业期货 陈树强 来源:和讯网】 (责任编辑:张帆)

(编辑: newsroom)

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