本周，刚刚从“暂停发行新股”的“利好”中清醒过来的投资者，又将再次面临“加息”的风暴。种种迹象表明：中国经济已进入加息周期，央行提高利率已是“箭在弦上”。据《红周刊》记者了解，“加息”不是空穴来风。本周有商业银行的员工告诉记者：“已收到上级银行的加息通知，一年期贷款利率由原来的5.04％提高为5.76％，存款利率暂时不动，等待央行的统一通知。”有深谙资本市场运行的资深人士指出，央行最快可能在“十·一”期间宣布加息。因为选择在节日长假期间加息，有利于金融市场的稳定和社会各界对该信息的充分消化。

　　只有“加息”一条路可走

　　实际上，在此前一个多月的时间内，央行行长周小川已经多次在公开场合委婉地表示过“加息”的意愿。加息的最直接理由来自国家统计局的两组数据：其一，今年7月份中国固定资产投资同比增长32%，而6月份这个数字是23%，可见前一阶段的宏观调控并没有完全控制住“经济过热”的势头。其二，今年7月份CPI（居民消费价格指数）同比上涨5.3%，而今年一季度同比上涨2.8%，二季度同比上涨3.6%，通胀趋势越来越明显。许多经济学家也公开支持政府“加息”。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，中国目前的利率水平相对于通胀水平，已经形成“负利率”。这种情况使得资金变得异常便宜，所以中国的固定资产投资具有天然的扩张冲动。要从根本上、制度上抑制通货膨胀，只有“加息”一条路可走。

　　针对有人担心加息之后，热钱的流入会带来人民币升值的压力，著名经济学家吴敬琏近日表示：今后的宏观调控应主要采用市场化手段，即总量和价格的手段，其中包括加息和有管理的浮动汇率。《红周刊》从各种渠道的消息汇总来看，持续大半年的以行政手段为主的宏观调控，将在中共中央16届四中全会之后，过渡到以市场化手段为主的方式进行，这也是“科学发展观”的题中之义。加息之后的股市如何走？据《红周刊》数据室孙庭阳统计，中国的银行利率从1993年开始共经历了8次减息，一年期银行存款利率从10.98%一直降到1.98%。与此相对应，中国股市在减息周期中度过了11年。因此，年轻的中国股市根本没有在加息周期中“完整地度过”，而在这期间股市会如何运行还有待于实践的检验和求证。

　　银行股：“加息”与“上市”对冲

　　虽然我们尚无法确定中国股市大盘在加息周期中的运行轨迹，但是加息对某些行业的冷暖却是投资者可以把握的。记者采访的多位银行界业内人士认为：加息对银行是利好，等于提高了银行所经营产品（资金）的价格。如果加息的幅度较大，可大幅度提高银行的利润。但为何华夏银行（600015）、民生银行（600016）等银行股至今在低位长期横盘缺乏方向，一点没有反映出加息的预期呢？从以下几个事件中，我们也许能够看出银行股“缺乏方向”的缘由：8月26日，中国银行股份有限公司在北京正式挂牌成立。新任行长李礼辉透露，公司将在2005年下半年上市。几天后，市场又传出消息，中国建设银行股份公司又将于9月20日挂牌成立，并有意在中国、香港、纽约三地同时同价发行。因此银行股“加息”的利好，也就被国有大银行可能陆续上市的利淡因素对冲掉了。

　　地产股：土地和利率两道“紧箍咒”

　　对银行利率异常敏感的行业要算房地产业了，被房地产业界称为“8·31大限”的政策，使政府从土地资源上控制房地产的“泡沫”，而银行利率一旦在近期提高，就是对房地产业再加了一道“紧箍咒”，房地产热的降温也就在预期之中。由此我们不难理解，像深万科（000002）这样的绩优房地产公司，也在8月27日（8·31大限之前）放量下跌的深刻含义了。(刘明生 林伟文)