随着8月份消费者价格指数(CPI)的公布,市场加息预期再度提升。那么,加息对银行股会产生怎样的影响呢?

　　银行的两大盈利支柱分别是贷款和债券投资,加息对于银行存在着两方面的影响。一是由于利差扩大所带来的业绩提升作用。我国经济自去年以来,CPI持续上扬,而美联储近期连续升息,导致央行未来加息的可能性加大,而为达到鼓励消费和抑制投资的目的,加息有望导致存贷款的利差扩大。如果贷款利率增加5%,即0.265%,息差水平增加9.25%。根据测算,如果存款利率不变,贷款利率上浮5%,即贷款利率从5.3%上升至5.57%,上市公司的净利润增长20%左右。另一方面却是银行的债券投资损失问题,由于银行业的整体债券投资规模较大,升息所带来债券品种的暴跌,也会对银行股估值产生重要的负面影响。当然,虽然现行会计制度并不会反映到报表中来,但是目前中国经济处于升息周期之中,长期来看将会对银行股业绩不利。

　　与此同时,国家宏观调控也会影响银行业信贷扩张的速度,并且增加了银行不良贷款可能。虽然2004年中期银行股业绩仍保持大幅增长水平,但是我们看到其信贷资产规模已经透支了8%资本充足率。目前国内银行业主要利润70%以上来自于信贷的利息差额,从而导致银行业通过信贷规模的扩大来实现粗放的经营业绩增长。由于上市银行不良资产率与宏观经济环境有非常密切的关系,一般来说,宏观经济环境趋好,企业盈利能力增强,会减少商业银行的不良资产,而宏观经济环境趋冷,企业盈利能力下滑,会导致商业银行不良资产增加。

　　近期,宏观经济多方面的因素均对银行业绩产生影响,在多重因素的交织下,导致近期市场对于银行股的估值陷入混乱之中,这从前期基金等机构投资者在银行股的大进与大出也可以得到佐证。我们对于银行股总体持中性的判断,对于其中的个别龙头企业可以持谨慎增持态度。

　　本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。(华泰证券)