过渡时期结束市场大门洞开

　　12月11日，中国保监会网站上如期登出一则公告：“根据中国加入世贸组织承诺，自即日起，允许外资寿险公司提供健康险、团体险和养老金/年金险业务，取消对设立外资保险机构的地域限制，设立合资保险经纪公司的外资股比可至51%。”中国加入世贸组织三周年之即，保险业对外资大门洞开。

　　12月1日，中国银监会主席刘明康专门召开新闻发布会，用6个“从今天起”句式介绍我国银行业扩大对外开放的具体政策——包括“允许外资金融机构将经营人民币业务的地域扩大到昆明、北京、厦门、西安、沈阳；允许外资银行按照相关规定从事代理保险业务……”加入世贸组织3年，中外金融机构越来越多同台竞技；回眸2004年，竞技场面较两年前更为激烈，市场注定要有被淘汰者，而对局双方都不愿失败也不能失败。

　　刚刚过去的2004年是中国金融业不平静的一年，即将到来的2005年已经风云际会，初现峥嵘。中国金融业能否经受这次超经验的生存考验？

公司治理之考

　　公司治理中若干问题不解决，金融机构可能面临需要国家再度救助的风险。对公司治理的关注绝不应仅限于防范危机情况。实际上，公司治理同样会正向提升公司价值。

　　２００４年最后一个月，银、证、保三家监管高官不约而同重谈“公司治理”，在人民银行关于我国未来金融风险的研究报告中，“公司治理中若干问题不解决，（金融机构）可能面临需要国家再度救助的风险”被列为９大风险之一。

　　银监会主席刘明康强调：“对公司治理的关注绝不应仅限于防范危机情况。实际上，公司治理同样会正向提升公司价值。很多研究表明，公司治理良好的企业往往具有更佳的经营绩效；公司治理越健全有效，其融资成本越低，股价表现也往往更好……未来银行风险管理水平的不断提高，不仅会影响银行的经营行为，也必将影响其经营业绩。”

　　监管风向尽吹的前夜，中国金融业尤其是银行业已经启动了公司治理结构的艰难改革。

２００４典型新闻：行长权限置于监督之下

　　２００４年８月２６日、９月２１日，中国银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司分别成立；李礼辉、常振明履新，率先成为董事会领导下的国有股份制银行行长。

　　这意味着中行新的公司治理结构已经建立：设立由公司股东大会、董事会、监事会和高级管理层构建的现代股份公司治理架构。新建立的股东大会、董事会、监事会和高级管理层之间既相互独立，又相互制衡；同时聘任国际知名经济学家和金融家任外部独立董事，参与决策和监督……

　　中行在股改的同时也在人事管理上艰难突围：竞聘上岗、任前公示、公开选拔。２００４年１１月，中国银行控股子公司中国银行（香港）启动全球招聘计划，职位包括副总裁、风险总监和营运总监等高级管理人员；并首次在招聘广告中表态，将提供“有吸引力的薪酬福利”。

　　中行新任行长李礼辉年末坦言：“股份制改革以后的中国银行董事长、行长、监事长三足鼎立，我们获得的授权更加明确，我们担负的责任更加直接，我们接受的监督也更加有力。”

２００５大限挑战：公司治理关乎金融安全

　　“国有商业银行改革的成功还有赖于一系列外部条件的支持，如企业公司治理的完善、良好的产权基础设施、良好的信用文化、审慎的会计体系，可操作性较强的抵债资产法规等。”银监会主席刘明康一语道破未来一年银行业改革主题。

　　“对中国的银行来说，从宝塔式的管理到扁平化的管理是一场革命。”而令招商银行行长马蔚华更觉紧迫的是银行经营方向的转变。“与国有独资商业银行相比，股份制商业银行，特别是上市银行，相对来说机制活、负担轻，经营网点布局平均，增长率远高于平均水平。在金融业对外开放最后期限日益临近的背景下，中国银行业将面临更大的发展机遇，经营模式正在从单一的储蓄贷款机构转向综合金融产品提供。”

不良资产之考

　　如果银行既不能扩大利差，又不能惜贷，最终结果可能是不良资产的再度膨胀和逐步积累，将来还要再动手术！

　　时值年末，评级机构标准普尔警示的银行业风险都与不良资产相关：一是已重组改革取得成效的中国银行和建设银行如何确保信用文化成为所有员工的行为方式，不再出现新的不良资产；二是中国政府如何解决即将启动改革的中国工商银行和中国农业银行以及农村信用社更为巨大的不良资产问题。

　　“银行经营的就是风险业务，不产生不良资产是不可能的，重要的是把不良资产引发的风险和损失控制在我们能承受的范围内。”中国银行行长李礼辉直言考验。“股份制改革为我们提供了很好的机制。在风险管理制度和技术提升方面，中行正在建立一个全方位、全过程的风险管理制度，ＩＴ系统将为全行风险管理提供足够信息支持。还有就是比照国际先进标准，采纳审慎会计制度，真实、准确、全面、及时地披露财务信息。”

２００４典型新闻：国家注资中建两行

　　２００４年１月，国务院决定选择中国银行和中国建设银行进行股份制改造试点并针对两家银行的财务状况动用４５０亿美元国家外汇储备为其补充资本金。注资机构为国家管理试点银行注资的专门公司——中央汇金投资有限责任公司，而汇金公司莆一成立，就表明其“保证国有资产运作安全”的鲜明立场。

　　一边是时刻警惕保持“新鲜输血”的健康流转，一边是过往沉疴的加速处置。

　　２００４年１１月２９日，金融资产管理公司最大规模打包处置国有银行不良资产《债权转让协议》签订，东方资产管理公司从信达资产管理公司手中收购了原中国建设银行剥离的可疑类不良贷款约１３００亿元人民币。

２００５大限挑战：工农行万亿不良冰山

　　与国有独资商业银行相比，股份制商业银行，特别是上市银行，相对来说机制活、负担轻，增长率远高于同业平均水平，不良资产尚可通过自身造血消弭化解；但对于国有银行来说，不良资产的历史包袱太过沉重——据标普估计，中国工商银行和中国农业银行需要清理的不良资产高达１．４万亿元人民币。如何化解这座国有银行改革中途上的巨型冰山？将是明年央行面临的巨大考验。

　　而央行的忧虑还远不仅在过去。“如果是因为金融生态方面的原因，银行对贷款不很放心，一种可能的情况是银行‘惜贷’，对风险和债权人保护没把握的就少贷，有把握的就可多贷；或者在新的风险控制和监管下降低贷存比；如果银行既不能扩大利差，又不能惜贷，最终结果可能是不良资产的再度膨胀和逐步积累，将来还要再动手术！”如何提升银行业的生存能力，掐断不良资产的“源头活水”，２００５年不仅考验着央行，更将考验着整个银行界。

上市融资之考

　　在我国保险业连续数年３０％的增速跑道上，保险业超常规发展，大多数保险公司都面临资本金需求的增加与有限的融资渠道之间的矛盾。

　　偿付能力之困是２００３年我国保险业面临的最大“成长烦恼”。

　　“在我国保险业连续数年３０％的增速跑道上，保险业超常规发展，大多数保险公司都面临资本金需求的增加与有限的融资渠道之间的矛盾。”保监会感叹。

　　银行业也面临同样的“成长”与“蜕变”困惑。惠誉国际评级公司今年９月发布的报告认为：中国各家银行要进一步提高资产质量，必须通过向现有股东募股、引入新的战略投资者、发行次级债和争取上市等各个渠道融资。

　　在内外制度和环境尚未完全成熟前提下，次级债不约而同成为银行和保险公司解决“成长烦恼”的“第一根稻草”。

　　２００４年６月，中国人民银行和中国银监会发布并实施《商业银行次级债券发行管理办法》，对商业银行发行次级债券的相关问题做出规范。银行发债随后成为中国金融业的热谈话题。

２００４典型新闻：金融企业争食次级债

　　２００４年７月起，中国银行和中国建设银行在银行间债券市场累计分别发行商业银行次级债１４０．７亿元和２３３亿元，用于补充两行附属资本金。

　　２００４年７月，银川监管会议召开期间，保监会有关负责人直言３家寿险公司偿付能力指标越警。偿付能力监管风暴再次把各寿险公司推到急切充实资本金的跑道上，１１月初，我国各主要寿险公司都接到保监会的《关于对４项保险公司偿付能力报告编报规则征求意见的函》。２００４年１１月４日，泰康人寿董事长兼ＣＥＯ陈东升象征性敲响铜锣：“保险企业第一只次级债券发行成功。”泰康人寿从２００１年开始进入高速发展期，保费收入从１６．１５亿元增长到１３３．４３亿元；随之而来的，是偿付能力充足率也由７３６％下降到１１４％，偿付能力告急。

　　在引进战略投资者方面，今年最大的一笔股权交易名属汇丰和交行。２００４年８月６日，交通银行与香港上海汇丰银行有限公司签署战略合作协议：汇丰以１４４．６１亿元人民币（约合１７．４７亿美元）现金投资获得交通银行１９．９％、总计７７．７５亿的股权。

２００５大限挑战：要规模还是要效益

　　一家新成立的保险公司通常都要经过较长的投资期才能达到盈亏均衡点，享受赢利带来的乐趣。如寿险业需要７至８年的亏损期，产险也需要３年亏损期。这需要股东对亏损期达成共识，还需要股东有资本实力能持续投资，更需要经营企业的管理层在产品结构、业务结构、投资能力上具备高超专业的管理水准。在现在的保险公司经营实例里，面临的最大问题之一就是：“先要规模还是先要效益”？

　　最近，保监会一口气批准了１８家新公司进入保险业，大批竞争主体的加入，还将带来如人才流动、新品迭出、服务创新的考验。但同时，公司治理以及偿付能力之考也是所有新公司必须与老公司一同思考的问题。

混业金融之考

　　能够混业经营的各大国际金融集团都已经在中国全面开花，明年此势还将愈演愈烈，对我国分业经营的银行和保险公司来说，是跟进还是继续专业发展？

　　２００４年７月初，银监会、证监会、保监会签署金融监管分工合作备忘录，第一次明确了对金融控股集团的监管思路。

　　而中国监管格局中的所谓新形式，在国际金融界已是大势所趋。北京银监局曾感叹：“世界银行５０强中已有一半到北京市场报到。”一位保险业人士更称：“在中国开展业务的外资保险公司几乎都是世界５００强企业。”在这些已经现身中国的金融机构中，拥有商业银行、投资银行、保险和资产管理业务的综合金融巨头不在少数。

　　来自欧洲的荷兰国际集团（ＩＮＧ）其“中国地图”就甚为庞杂：参股两家寿险公司，一家合资基金公司，在上海设有ＩＮＧ银行上海分行，ＩＮＧ房地产事业也已经落地北京，此外还有传言其将参股北京银行……在香港，ＩＮＧ拥有的安泰退休金服务公司、ＩＮＧ私人银行以及ＩＮＧ资产管理公司也在跃跃欲试，随时准备进入内地市场。

　　除了ＩＮＧ，美国国际集团（ＡＩＧ）、汇丰控股、花旗集团、英国保诚、德国安联、意大利忠利和加拿大宏利金融等都已经在中国全面开花，明年此势还将愈演愈烈，对我国分业经营的银行和保险公司来说，是跟进还是继续专业发展？

　　周小川在２００４年全国外资银行工作会议上明示：“应该看到，市场需求的不断变化，客观上要求金融资源能够在不同的市场之间进行合理有效配置。我们观察到，一些交叉业务的需求逐步产生，例如公司客户在贷款需求的基础上，有更多的投资理财、套期保值、保险业务的需求……为改变不合理的直接融资和间接融资的比例关系带来了新的可能。业务品种的交叉客观上要求金融机构具备更加全面的服务功能……应该说金融机构广泛的网络分支机构、所掌握的长期的特殊的客户信息资料都为业务交叉的发展创造了机会。”

２００４典型新闻：银行基金冲击分业禁忌

　　２００４年，根据《企业年金基金管理有关规定》，银行、保险公司、养老金公司、基金公司、证券公司、信托公司等多种类型的金融机构，通过申请成为合格的受托人以后，可以选择捆绑或分拆等不同模式在企业年金制度框架下扮演账户管理人、托管人、投资管理人等不同角色。从这个意义上讲，企业年金成为银行、保险公司、基金公司和信托公司的共同抢手业务，企业年金率先叩动中国综合金融之“门”。

银行基金的成立是２００４年综合金融探路的另一举措。今年颁布《中华人民共和国证券投资基金法》和《中华人民共和国商业银行法》都为商业银行发起设立基金管理公司奠定了法律基础。１１月，在北京的一次“商业银行改革创新与基金发展论坛”上，央行副行长吴晓灵明确表示支持银行基金的发展——银行基金已经从理论探讨进入实操阶段。

２００５大限挑战：风险控制考验监管智慧

　　虽然商业银行、尤其四家国有商业银行几年来通过开办基金托管和代销业务，在人员培训、风险管理、内部控制和技术支持等方面积累了一些经验，但在基金业务和商业银行业务之间如何构筑“防火墙”，做到风险隔离，对银行基金，对监管者都是一个重要考验。

　　此外，“银行号”基金问世，国内基金公司无疑将受到最大冲击。和商业银行相比，我国基金公司在资金实力，客户资源及网络建设方面尚都不可同日而语，如何保护基金公司的成长与壮大也是２００５年监管者必须面对的综合金融之题。

金融创新之考

　　外资银行最热衷攻略的并非存贷款市场份额，而是最能带来利润的中间业务和高端客户。优质客户的转移意味着利润的转移，这对中资银行业将造成强烈的冲击。

　　在外资金融机构刚刚进入中国时，业界还有人轻描淡写地认为四大国有银行可以凭借着网络优势与外资银行抗衡，“南京爱立信倒戈事件”之后，中国银行业蓦然惊觉，外资银行最热衷攻略的并非存贷款市场份额，而是最能带来利润的中间业务和高端客户。

　　２００４年几乎每个月，汇丰都要在北京、上海等城市举办外汇理财产品的演示会及国际汇市报告会；汇丰董事会主席庞约翰２００４年末坦言：“我们得承认中国很多大型银行是很强的竞争对手，但我们会在其他潜在领域给中国客户提供金融服务……”世界上最会赚钱银行的中国野心袒露无余。

　　２００４年，保险业中外资财产险公司美亚保险的产品创新也开始显山露水。１９９６年，美亚就在中国推出“董事及高级职员责任保险”，２００４年，由于更多中国企业赴海外上市，美亚也不断拿到大单，而国内惟一提供此保险的平安一般只能通过与外资合作拿到单子。

　　优质客户的转移意味着利润的转移，这对中资银行业将造成强烈的冲击。由此可见，争夺高端客户是外资银行的主要竞争策略。中国工商银行北京分行副行长王金山有切身体会，因为他也被作为一位客户收到过一家外资银行寄来的生日贺卡：“外资银行擅长的是对客户资料和信息的收集，对客户的分层和有针对性的产品推广。”

２００４典型新闻：人民币理财硝烟四起

　　在外资银行虎视眈眈瞄准我国金融业高端市场时，中资银行也没有束手就擒。一些针对高端客户的金融品牌亦取得了不俗的市场成绩。民生银行今年７月推出“民生财富——２００４企业财务革新计划”，启动新的公司金融增长战略，将公司业务正式转向专业化的金融增值服务，推出了电力、石化、交通、电信四大行业的行业金融服务方案，服务对象直指国内企业排名前５００名的企业。这些方案紧紧围绕企业生产领域中的销售、采购、现金管理、信用支持、理财等金融需求，在短时间内迅速获得了诸多高端客户的青睐。

　　２００４年，各商业银行推出的外币理财和人民币理财产品如火如茶，理财产品除了属于中间业务，为银行增加储蓄存款的功能也不容忽视。

２００５大限挑战：只有创新才有机会

　　“鼓励竞争的前提是需要有一个公平竞争秩序。”作为全国人大代表、中小商业银行的代言人，招商银行行长马蔚华２００４年提出的议案之一是《关于建立公平竞争秩序、鼓励金融创新》。他认为，国内中小股份制商业银行，尚不能完全享受与国有银行相当的“国民待遇”，在一些方面还存在着对股份制商业银行的不公平待遇和歧视，有一些业务只能国有银行做，股份制商业银行不能做。如远期结售汇业务，记账式国债柜台交易，个人住房公积金 ，黄金业务都规定只能在国有商业银行做，甚至个别部委内部发文，要求所属机构只能存款存在四大国有商业银行。他建议：“在中国加入世贸组织后，为增强我国商业银行在国际国内金融市场上的竞争力，应不断优化我国商业银行的经营环境，消除对股份制商业银行的不公平待遇，并且适当放松对商业银行的金融管制，鼓励商业银行的自主金融创新。”

　　中国金融市场开放使中国金融家们在２００４年更清醒地认识道：中国市场的游戏规则正在发生着巨大的改变，面对这种由全球经济整合所带来的巨大变化，中资银行想要在这种竞争中取胜，只有通过创新，为客户创造新价值，才能创造属于自己的新机会。２００５年，金融创新将仍然是一个重要的命题。

　　２００５的金融大考中谁将胜出？事实将告诉我们。