中国证监会急召全国证券机构进京，种种迹象表明——新股询价制正在酝酿变革

　　记者昨日获悉，中国证监会近日急召全国证券机构进京，共同商议如何解决新股询价制实施后产生的一系列问题——种种迹象表明，刚刚实施不久的新股询价制正在酝酿一场新的变革。

　　■证监会急召证券机构进京

　　“新股询价制可能会有调整，全国证券机构已经接到证监会通知，马上就要去北京参加研讨”。昨日，本报记者得到这一重大信息。

　　据介绍，这次会议主要针对询价制实施过程中产生的一些问题，研讨怎样让询价对象在询价过程中负责任地报价。从目前的情况来看，询价制对询价对象的约束不够，询价对象的报价十分随意。

　　“询价制有可能面临一些调整，因为，从目前这一制度实施的情况来看，暴露出了不少问题，管理层也很着急。”一家证券公司的老总昨日对记者说。

　　■询价制初现“水土不服”

　　“对于询价制是否能在中国市场成功推行，目前仍把握不准。”在询价制实施前，有媒体引用了证监会官员的这一说法。而随后出现在华电国际询价上的一些“怪事”，充分表明上述担心并非没有道理。

　　华电国际询价结果披露后，新股发行价格区间为２．３—２．５２元。如此之低，大大低于市场意料。这也直接造成了华电上市首日一度疯涨１００％以上。“一级市场和二级市场的巨大差价表明，华电国际并未能询出合理的价格。”众多市场人士都这么认为。

　　而另一件让人百思不得其解的事是，华电国际网下累计投标询价配售结果显示，有２家报价达到２．５２元的ＱＦＩＩ却没有在这个价位上缴款申购。“询价制度怎么会是这样的，怎么可以只报价不下单，机构怎么能够这样不负责任。”众多市场人士同时对此感到困惑。

　　■询价制问题不少

　　随后询价的黔源电力同样出现不少问题，在参加询价的３９家机构中，最低的报价来自两家ＱＦＩＩ，只给了３．９７元一股。而最高的机构给出的价格是７．２元，相差接近７０％，最终敲定的询价区间为５．３８元—５．９７元。而正如市场预期，其发行价“毫无悬念”地落在５．９７元的询价区间上限上。市场人士普遍认为，从市盈率看，黔源电力定价比华电国际还要低。

　　针对询价时压价、认购时高买的现象，资深分析人士贺宛男指出，“如果每一只新股询价，都把发行价尽量压低，上市时则大炒特炒，待到三个月期满高价套现，该新股从此一蹶不振；长此以往，有资格参与询价的机构就会成为低价打新专业户；而大盘却会因为询价新股上市一次又一次地失血再失血。作为市场化发行的询价新股，就会完全走到市场的反面，对市场起到完全不应有的破坏作用。”

　　■询价制需要调整

　　专家普遍认为，目前实行的询价制所产生的问题关键在于，参与初步询价的机构可以选择不参与正式的累计投标询价，很容易使某些机构在初步询价时充当发行人的“托”，给出较高的发行区间，或者随意报价，自己却选择不参与或极少参与正式投标。要解决这一问题，可以两步并一步直接进行累计投标询价。

　　据了解，香港市场新股询价先由发行人和承销商根据同行业的市盈率水平确定一个价格区间，报联交所审核，审核通过后即开始向公众进行公开配售，包括散户及机构投资者。由于大多数情况下机构投资者认购部分会占到发行总量的９０％，因此，新股的最终发行价和上市后的定价都是由机构确定的，一般不会出现新股上市后恶炒的现象。

　　除此之外，不少市场人士都认为，询价制不应排斥广大中小投资者参与，不能把询价制变成大机构获利的游戏。虽然管理层认为目前中小投资者不成熟，让他们参与会让发行价出现混乱，但大机构的表现也不见得有多好，超低价是他们唯一能够询出的价格，而对大多数中小投资者来说，这样的超低价股票，他们却难以得到。（记者 唐 戢）