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我们预计人民币汇率变革之旅将在５月下旬正式启动。人民币汇率将放弃盯住美元的方式，改为盯住８种外币一揽子货币方式。外汇交易将采取资格认定制度下的做市商制度，中国央行将逐步退出日常外汇交易。人民币汇率波动区间可能从目前的正负０．３％范围扩大到正负０．６％或１％范围。
去年１０月，中国外汇交易中心与路透集团签订协议，由路透集团为中国外汇交易中心及其会员银行提供与国际外汇市场相通的外汇交易系统。作为协议的一部分，中国外汇交易中心将在其上海中心构建路透集团的自动外汇交易系统。另外，协议还规定，同年的１２月底完成系统开发，２００５年５月正式上线运行。我们认为这一协议中表达的时间是人民币汇率改革最早启动的时间表。具体日期也许会设定在５月１８日这个中国人喜欢的吉利日子。
央行行长周小川３月９日表示，央行目前正考虑人民币盯住一揽子货币的汇率政策。与此同时，中国外汇交易中心也发表声明称，从今年５月份开始，外汇市场参与者将可进行８种外币间的汇率交易。因此，我们认为，人民币汇率将放弃盯住美元的方式，改为盯住８种外币一揽子货币方式。
由于外汇市场将采取做市商制度，以往央行在外汇市场中的地位将发生渐变。在外汇结汇体制改革和变化后，央行将从外汇市场一线角色逐步退出。这样可以减轻央行在外汇储备快速增长背景下带来的人民币的占款持续增高的压力。
外汇市场在实行做市商制度的情况下，做市商日常交易必须存在一定适度的的套利空间，因此人民币有管理下的浮动区间将不可避免在现有基础上扩大。我们预计人民币汇率波动区间可能从目前的正负０．３％范围扩大到正负０．６％～１％范围。虽然目前还无法预知是否一开始就实行扩大的波动范围，但是从一个中期的时间角度看，我们持肯定的看法。
张寅
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