天士力（600535）融入华润体系后首份“成绩单”出炉。3月19日晚，天士力（600535）公布的2025年年报显示，2025年实现营业收入82.36亿元，同比降低3.08%，低于市场此前的预期。
天士力过去3年的主要会计数据
净利润同比上升15.63%背后有乾坤
2025年3月，天士力医药集团股份有限公司实际控制人变更为中国华润有限公司，天士力（600535）正式成为华润三九旗下一员，开启了首年融合的关键工作。天士力（600535）已形成现代中药、生物药、化学药协同发展的业务格局，拥有复方丹参滴丸、芪参益气滴丸、养血清脑丸/颗粒三大基药支柱产品。
天士力（600535）2025年年报显示，报告期内，公司实现营业收入82.36亿元，同比降低3.08%。其中，医药工业主营业务收入73.82亿元，同比下降2.54%。天士力（600535）称，这主要受集采降价及中药注射剂行业性下滑影响。此外，医药商业中连锁药店业务营业收入7.36亿元，同比下降10.39%，主要是受政策影响下滑较大。
同时，投资者需要留意的是，2025年天士力（600535）归属于上市公司股东的净利润为11.05亿元，同比上升15.63%，对此，天士力（600535）介绍，主要系投资的金融资产公允价值上升所致；而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.91亿元，较上年同期的10.36亿元大降23.59%，主要系集采降价导致毛利下降所致。
此外，天士力（600535）2025年经营活动产生的现金流量净额为1,424,751,577.01元，比2024年的2,014,559,042.35元下降了29.28%，亦比2023年的2,575,634,584.95元要少超过11亿元。对此，年报称主要系“上年同期公司票据保证金较高”导致。
“成绩单”略低于市场此前的判断
融入华润体系后的首份“成绩单”，营收略低于市场此前的判断。去年11月，中信建投证券预计2025—2027年，天士力（600535）营收分别为86.72亿元、90.66亿元和95.03亿元，分别同比增长2.1%、4.5%和4.8%；归母净利润分别为11.06亿元、12.06亿元和13.30亿元，分别同比增长15.7%、9.0%和10.3%。维持“买入”评级。招商证券则预计2025年—2027年，天士力（600535）将实现归母净利润11.1/12.5/13.8亿元，同比增长15.6%/13.4%/9.9%，维持“增持”投资评级。
今年2月初，上海申银万国证券研究所有限公司研究员张静含、陈田甜的报告认为，给予“买入”评级。预计天士力（600535）2025年-2027年营业收入分别为85.35亿、88.96亿、93.70亿，同比增长0.4%、4.2%、5.3%，归母净利润分别为9.90亿、11.95亿、13.49亿，同比增长3.6%、20.6%、13.0%。
天士力20日上午A股资金流动走势。
首份“成绩单”出炉后，3月20日，天士力（600535）A股的表现稳中向好。截至20日上午11点，每股价格为14.15元，微涨0.43%。主力与散户资金有入场的趋势。
天士力20日上午A股走势。
力争2030年末实现工业营业收入翻番（达150亿元）
国家统计局数据显示，2025年度医药制造业规模以上工业企业实现营业收入24,870.0亿元，较2024年度同比下降1.2%；实现利润总额3,490.0亿元，同比增长2.7%，增速由负转正。这主要得益于企业降本增效成效显现，营业成本同步下降，同时生物药品制造、基因工程药物等高技术细分领域利润快速增长，成为行业盈利回升的核心动力。展望未来，医药行业长期增长逻辑未变，随着人口老龄化加剧、居民健康意识提升、国家医药创新政策持续赋能，以及生物医药与新一代信息技术深度融合，医药行业将逐步摆脱短期波动影响，迎来高质量发展新阶段。
据介绍，天士力（600535）将推进“现代中药创制全国重点实验室”建设，加快创新中药研发进程，18项创新中药处于临床II、III期及NDA阶段；另一方面，在细胞与基因治疗（CGT）、小核酸药物等先进治疗药物赛道积极探索创新突破，3项CGT药物现已处于临床I期阶段。公司通过双轮驱动提升核心竞争能力，截至目前拥有在研创新药31项，其中处于NDA/Pre NDA阶段4项，处于临床 II、III期阶段17项。
天士力（600535）在年报中表示，“十五五”期间将聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三个核心治疗领域，持续扩充具有高临床价值的创新产品管线；通过构建“院内筑基、院外增效”的价值循环业务模式，以临床价值为中心，推动院内与院外业务协同发展、持续增长；公司通过内生发展与外延扩张并举，力争2030年末实现工业营业收入翻番（达到150亿元）、利润翻番，成功跻身中国制药企业第一梯队。
文、图/广州日报新花城记者：刘幸
广州日报新花城编辑：龙嘉丽
