3月20日,中国人民银行公布LPR报价:1年期品种报3.0%,5年期以上品种报3.5%,均与上月持平,符合预期。至此,LPR已连续10个月维持不变。
东方金诚首席宏观分析师王青分析认为,有两个直接原因:
一方面,LPR报价的定价基础没有变化。上期LPR报价以来,政策利率(央行7天期逆回购利率)保持稳定,这意味着3月LPR报价的定价基础没有变化,已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。
另一方面,当前报价缺乏主动下调LPR报价加点的动点。受央行在春节前通过MLF和买断式逆回购大规模投放1.9万亿中期流动性等影响,近期包括1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率在内的主要中长端市场利率略有下行。但最新数据显示,2025年四季度末商业银行净息差持续处于1.42%的历史最低位,考虑到年初贷款重定价因素,2026年一季度净息差还面临一定收窄压力。这意味着近期商业银行在货币市场批发融资成本的小幅下行,尚难以推动报价行主动下调LPR报价加点。
而对于年初以来LPR报价一直按兵不动,王青认为,背后的根本原因是受年初出口大幅超预期,1月—2月国内消费、投资增速全面改善,以及包括高技术制造业在内的新质生产力领域较快发展等推动,2026年开年宏观经济起步有力,当前稳增长需求不高;加之今年1月央行已先行推出一揽子结构性货币政策,强化对科技创新、小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度,这些都意味着当前货币政策处于观察期,一季度政策利率和LPR报价保持稳定。
往后看,3月18日召开的中国人民银行党委扩大会议强调:继续实施好适度宽松的货币政策。会议明确要求,要“根据经济金融形势的变化和宏观经济运行情况,引导和调控好利率水平,强化利率政策执行和监督,规范融资中间费用,促进社会综合融资成本低位运行”。
王青表示,综合考虑宏观经济金融走势,今年实施全面政策性降息的可能性较大,预计将在年中前后落地,降息幅度将在10到20个基点,届时将带动LPR报价跟进下调。
文/广州日报新花城记者:林晓丽
广州日报新花城编辑:龙嘉丽
































