在激烈的市场竞争下，能从初创发展至成熟的科技企业，仅占整体的约20%。
面对80%的“死亡率”，市场投融资机制难以充分发挥效能。但初创企业普遍需要资金支持，这便形成了大家熟知的创业“死亡之谷”。无数初创企业盼望，能有“天使”降临，拥抱它们飞越“死亡之谷”。
广州，这回便要做“真天使”。
做真天使，有真担当
1月7日，《广州市科技成果转化“补改投”试点工作办法（试行）》获通过。
新政的精妙之处，就是通过优化财政资金投入方式，引导多元社会资本协同跟进，化身“真天使”，帮助科技成果飞越最艰难、风险最高的“死亡之谷”，打造成果转化的“广州模式”。
以往，很多科技成果停留在高校和科研机构。这些单位可通过申请政府经费用于科技计划项目，产生的成果只需要完成项目验收，专家评验通过就可以结题。但之后，谁来为这些成果赋能、推动转化？却常常成了空白。
补改投试点的第一种模式“先投后股”，正是针对由高校、科研机构、概念验证中心、科技服务机构等孵化、培育或引进，且尚未获得股权融资的早期科技成果转化项目。
“先投”是指前期财政资金联合成果转化合作机构按照1:1出资，以科技计划项目形式投入，支持项目开展技术验证与产品开发；
“后股”是指当项目达到约定条件后，将前期投入的资金转化为企业股权。
退出后，市财政回收的“补改投”资金继续用于循环投资。
这一模式意味着政府从以往对科技成果转化领域的“无偿资助”转型为“股权投资”，从而对科技成果转化带来更好的激励和推动。
在“先投后股”的试点单位港科大（广州），可喜的变化正在产生。师生们创业热情高涨，全校已入库106个项目，成立了90多家初创企业，正形成“人人想创业、事事为创业、时时能创业”的浓厚氛围。记者观察到，这种创业氛围，已与大部分高校注重高水平论文数量、各类学者头衔、各类自然科学基金申请有了很大差异，越来越多的科技成果在这一新模式下，有望快速走出实验室，顺利越过“死亡之谷”。
还有一部分科技成果，握在科技企业手中。这其中，成熟的科技企业相对不愁融资，每年也会有不少研发投入，科技成果转化可以比较顺利地进行；但对于初创企业来说，要想拿到第一笔融资，以继续开展研发非常困难。
为此，《工作办法》设计了创新创业大赛获奖项目“补改投”模式。针对在广州市科技创新创业大赛获奖、且未获得过股权融资的科技中小企业，市科技局将原大赛获奖补贴中的1亿元转变为股权投资，带动这些初创企业跨越首次融资的瓶颈。
这一“补改投”模式，可以精准赋能那些经过大赛认证、手上有硬科技但还未被市场投融资机构赋能的初创企业，帮助企业撑过最难的创业阶段。另一方面，获奖补贴转为对初创企业的股权投资，也可以引导已获得融资的成熟企业不再“挤占赛道”，帮助大赛更快挖掘出需要扶持的初创企业。这些初创企业，结合自身意愿和尽职调查，将可以获得200万元的股权投资，撑过创业最艰难的头几年。
做“真天使”，还要有“真担当”，做真正符合投资规律的事。本次“补改投”试点，还坚持“宽容失败”的原则，不以“补改投”资金损益作为主管部门和相关人员考核依据或责任认定依据。
广州的财政资金还将遵循投资运作规律，容忍正常投资风险，不以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据，允许单个项目出现100%亏损。财政资金整体投资损失80%（含）以内的，对相关人员不予追责，在投资损失容忍率以上的，启动免责工作程序。
“基金丛林”不断“四两拨千斤”
如今，广州不断完善“创、投、贷、保、服”的五位一体科技金融生态体系，从多个角度助推成果转化，共同为科技企业赋能。广州着力构建“基金丛林”，设立1500亿元产投母基金、500亿元创投母基金、100亿元天使母基金与50亿元科创母基金，系统性推动金融支撑科技创新。
这些由政府主导的引导基金不断发挥“四两拨千斤”的作用，撬动越来越多社会资本投向早期创新领域。截至2025年11月，广州科技创新母基金共组建45支子基金，实缴资金总规模286.59亿元，母基金实缴出资仅32.65亿元，撬动社会资本实缴出资253.94亿元，资金放大效应高达7.78倍。科创母基金已投出项目554个，投资金额合计228.54亿元，引导光晶能源、惠正奇医药、长风药业、锋源氢能等具有行业影响力的企业在广州落地发展，涌现出云从科技、广钢气体、多浦乐等九家上市企业。
力华投资合伙人赵长多告诉记者：“在政府引导基金的牵头带领下，我们民营的投资机构越来越重视广州市场，共同帮助企业成长。以前，投资机构多数是各自为战，一家科技企业每轮融资往往只有一两家投资机构支持，政府引导基金领投后，现在我们常常看到，有多家投资机构联合对某家科技企业赋能，快速帮助企业成长。我明显感到，现在是科技人员创业的爆发期和黄金期。”
广州市科技局局长谢明告诉记者，广州正打造200亿元科技创新基金，它未来将联动更多投资机构共同投早、投小、投硬科技，让更多耐心资本助力广州科技企业的成长。
科技企业在成长初期会遭遇很多不确定性。为此，广州正积极发挥科技型中小企业信贷风险资金池作用。赵长多告诉记者，建立信贷风险资金池，让初创科技企业得以更顺利地获得投融资支持，“以前，机构在投资一家初创企业时，常常出于审慎原则，会要求企业在合同中签一些相对苛刻的条件，这些条件虽然可以保护投资机构和银行，但对于创业者和企业来说，压力就会非常大，不利于企业发展，有了资金池作担保，现在，投资机构想得更多的，是我能不能抓住这家企业的成长机会，获得更好的回报。”
2024年大赛合成生物学赛道成长组冠军瑞臻生物创始人李晓江告诉记者：“经过多年发展，公司已拥有成熟的技术产品，下一步核心目标，就是推动产品进入临床阶段。此阶段整体资金需求可达数千万元，是生物药研发中资源高度集中的环节。凭借大赛夺冠和广州优质的创投环境，我们的公司发展按下‘加速键’，2025年瑞臻再生医学顺利完成Pre-A融资，获得近亿元资金支持。”
广州市委金融办也出台政策，助力企业对接多层次资本市场，实施“领头羊”助力产业领跑行动计划，加强未来产业上市培育。同时还建立上市后备企业库和专业服务机构库，联动证券交易所开展企业走访、上市辅导、走进交易所等活动，帮助企业加快上市进程。
一江珠水，万叠春潮。如今，广州正以“创”为笔、以“投”为墨，在珠江口写下新的传奇，让实验室的星光，照亮产业的晨曦；让资本的春潮，滋养新质生产力的万木葱茏。
文/广州日报新花城记者：武威
一图/刘成玉、陈婷婷
图/广州日报新花城记者：廖雪明
