近日,在广州举行的南方财经论坛2025年年会上,清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩发表主题演讲,为中国资本市场如何支撑高水平科技自立自强提出清晰路径。
推动科技创新,需要怎么样的金融去支持?“我们需要:更加包容的创投市场,和‘不太积极’的二级市场,形成一个组合拳。”田轩说。
田轩强调,金融支持科技创新的首要环节,在于打造一个真正包容的创业投资市场,其核心是引入并壮大“耐心资本”。
田轩表示,近年来“耐心资本”的概念在中央多项重要政策文件中被反复强调,凸显了创投对于培育新质生产力的源头性作用。
他认为,从0到1的颠覆性创新本质是“无中生有”,这必然要求创业者具备超越常人的特立独行甚至离经叛道的思维与性格,方能冲破既有框架,催生奇思妙想。因此,一个健康的创新生态,必须首先包容这些“非典型”的创业者。
包容的生态需要与之匹配的长期资本作为土壤。田轩表示,一个由真正“耐心资本”驱动、能够宽容失败的一级市场,是科技创新种子得以萌芽和存活的重要土壤。
当创新企业度过初创期,进入成长扩张乃至公开上市阶段时,所需的资本市场环境逻辑需要发生关键转变。“一个‘不太积极’的二级市场,反而更能有效激励已上市或拟上市企业进行长期的、高质量的科技创新。”田轩说。
他表示,企业登陆公开市场固然获得了融资便利、品牌提升等好处,但也瞬间被置于监管机构、各类投资者、财经媒体乃至做空机构的密集审视之下,形成巨大的短期业绩压力。科技创新活动本身固有的长周期、高不确定性和高失败率特征,与资本市场对短期确定性的追求构成了根本性悖论。
为了破解这一核心矛盾,保护企业的创新专注力,田轩提出,强有力的反敌意收购条款(如AB股制度、交错董事会安排)是重要的“护城河”。此外,保持适度的股票流动性至关重要,培育并引入真正的长期机构投资者不可或缺。
文/广州日报新花城记者:王楚涵
广州日报新花城编辑:麦晓颖








































