近期，稳定币成为全球金融市场的焦点。“毫无疑问，应该重视稳定币发展对货币金融的积极创新意义，同时也应关注其带来的风险，采取有效举措进行严格的监管。”广开首席产业研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长连平表示，未来几年稳定币会在法规确立和监管形成及其本身效率高、成本低的优势下获得快速发展，成为越来越受用户青睐的支付结算工具，对国际货币体系和各国的货币金融政策产生深远影响。
稳定币的功能主要是支付手段 并非虚拟资产
稳定币是什么呢？据悉，稳定币是锚定法币的由私人部门在区块链上发行的加密货币，具有法定货币和加密货币相结合的功能。稳定币既拥有区块链技术、分布式账本赋予加密货币的开放性、透明性、去中心化以及全球化属性；又拥有法定货币价值相对稳定的特征。稳定币由私人企业和金融机构发行，以法币及其资产1：1作为储备。
“稳定币的功能主要是支付手段，其实质是法定货币的代币，并非虚拟资产。”连平说，稳定币通过公共互联网可以7×24小时交易，资金划转以秒计，具有很高的效率；同时成本很低，大幅少于传统的商业银行。稳定币以法定货币为基础，打通了法定货币体系与加密资产之间的交易关系，满足了加密货币交易的需求。
至2025年4月，稳定币市场发行规模超过了2200亿美元，交易规模达6.7万亿美元；据估计，2028年的市场发行规模可达2万亿美元，即是目前规模的10倍左右，增速将显加快之势。
“目前市场主流的稳定币USDT和USDC约占90%以上的市场份额；稳定币市场规模约占整个加密资产的8%。”连平表示，近年来，稳定币的主要交易领域正在向跨境贸易支付、日常交易支付和金融投资结算等多元化方向拓展，对传统支付生态带来了挑战。越来越多的商业巨头开始青睐和拥抱稳定币。
必须对稳定币实施严格监管
稳定币发行人主要是非金融机构的大型商户，连平提到，这类主体长期以来基本不在金融监管的范围。为了稳定币规范运作和有效管控风险，监管部门对稳定币的底层资产和风险管理等方面提出较为严格的要求。例如中国香港近期出台的《稳定币条例草案》（下简称《草案》），对稳定币的底层资产、风险管理、业务经营等方面提出了明确要求。
“稳定币既稳定，也不稳定。”连平表示，所谓稳定是指稳定币与锚定的法币之间的关系相对较为稳定，因为稳定币发行与所锚定的法币之间是1：1的关系。在储备足额的情况下，两者可能受市场供求关系等因素影响，虽有波动但幅度不会很大。所谓不稳定是指稳定币所锚定的法币本身可能并不稳定，从而必然引起稳定币随之波动起舞。目前美元稳定币的绝大部分以美债为储备资产，近年来美债市场波动频繁且幅度较大，美元稳定币相对于其他货币就具有明显的不稳定性。不能只看到美元稳定币挂钩美债相对稳定的一面，却忽视美债不稳定对稳定币产生不稳定影响的另一面。
连平提到，在缺乏严格监管的条件下，稳定币市场至少有可能出现以下风险：一是稳定币超发滥发导致货币供应不合理地大幅扩张，持续带来通货膨胀的压力；二是稳定币储备严重不足，既没有1：1的发行储备，必然使信用打上折扣，从而导致稳定币对所锚定的法币贬值，对市场交易带来冲击；三是前两者效应的叠加导致一国货币金融体系遭受沉重打击，并在规模扩大后甚至带来国际货币金融体系巨大震荡。
连平建议，必须对稳定币实施严格的监管，限制稳定币的货币创造能力，促使发行者拥有全额的储备且专款专用，不得支付利息，实行第三方托管，定期进行严格的审计，按时披露储备资产详情，监管部门实施实时的监控等举措，才可能保障稳定币交易健康运行。
美元汇率大概率会走软
稳定币的发展会对美元体系产生什么影响呢？连平表示，美国利用加密货币创新又链接法定货币来发展稳定币的这一招，可能会在短中期内给美元体系稳定和美元地位增强带来新的契机。然而，相对于庞大的美元全球流动性来说，当下美元稳定币的市场规模和交易规模仍是较为有限的，美元在国际货币体系中却占据了绝对优势的地位。稳定币具有加密货币的属性，在监管缺失或薄弱的情况下，稳定币在国际上广泛流通很可能会衍生相应的信用风险。作为最重要的国际储备货币，美元在全球官方外汇储备中的份额2024年末为约58%。而全球美元储备的主要持有形式是持有美债，美元稳定币规模扩大必然会受到美债波动的影响。
连平分析，目前，全球稳定币中95%是美元稳定币，其中80%左右以美国国债为储备，是美债较大的持有者之一。随着时间的推移，越来越多的美元稳定币会以美债为储备，而同时外资因美债风险会持续撤离美债，意味着美国投放了更多的流动性承接美债，美元汇率大概率会走软。
建议深入探索人民币稳定币
当今世界“去美元化”给人民币国际化带来了难得的机遇，但美元稳定币的全球扩张却对人民币国际化构成新的挑战。连平表示，有必要从战略层面重新审视加密资产、稳定币和交易平台的认知框架与政策体系。美元作为全球货币体系的关键货币，其稳定币发展必然影响人民币离岸市场的运行和发展。
“应尽快规划人民币跨境支付清算机制，探索离岸人民币稳定币的发展；积极参与国际加密生产交易与监管实践，重点发挥香港特区优势开展先行先试；监管部门、金融机构以及学术机构加快研究，深入探索人民币稳定币的必要性和可行性；创造加密资产交易场景，为人民币稳定币提供应用基础。”连平建议。
“未来稳定币将获得长足的发展。”连平说，未来几年稳定币会在法规确立和监管形成及其本身效率高、成本低的优势下获得快速发展，成为越来越受用户青睐的支付结算工具，对国际货币体系和各国的货币金融政策产生深远影响。稳定币的快速发展将会对其他加密货币的发展形成抑制和替代效应。毕竟稳定币具有法币和加密货币相结合的功能，尤其是稳定币作为代币被纳入了法币体系进行了严格的监管，风险相对可控。未来稳定币的监管体系将不断成熟和完善。鉴于稳定币存在明显的风险隐患，而非银行机构和私人部门对这种具有一定货币发行功能的机制十分向往，监管部门一定会在进入门槛、日常业务、风险控制等方面严格进行管理，不断完善和加强监管体系。
文/广州日报新花城记者：王楚涵
广州日报新花城编辑：龙嘉丽、钟达文
