10月10日，人民银行发布公告称，为落实党的二十届三中全会关于“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的要求，促进资本市场健康稳定发展，中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（简称SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。
“首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。”公告显示。
这是人民银行创新推出的两项稳股市货币政策工具之一，另一工具为股票回购、增持再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。受访人士纷纷指出，新政策工具将解A股的资金之渴，使资本市场内在稳定性长效机制逐步具象化，提振市场信心。
首期操作规模5000亿元，未来视情况扩大规模
早在9月24日上午举行的国务院新闻办公室举行新闻发布会上，人民银行行长潘功胜就公开表示，设立证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司，通过使用手中持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产。潘功胜强调，通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。
国债、央行票据是公认的高质量、高流动性的资产。“很期待。”有非银机构相关人士告诉记者，跟国债、央行票据相比，机构持有的很多资产流动性比较差，如果可以等价与央行置换可以获得比较高质量、高流动性的资产，将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。
“之前，国内支持股票市场的做法包括降低印花税、汇金增持等，但主体主要是财政、证监会等，央行一般通过降准、降息释放流动性的方式支持股票市场。而这一工具相当于央行出钱，给机构提供‘子弹’加仓股市。第一次见，是超预期的利好。”该人士进一步表示。
记者梳理了国家金融监管总局公开的数据，截至今年上半年，仅债券和股票这两大资产，保险公司就有超过16万亿元的“筹码”可以作为抵押。
“预计证券、基金、保险公司通过使用互换便利工具，可以更加灵活地调整股票持仓。尤其是在股票行情的下行区间，部分表现不好的股票流动性较差，通过使用互换便利，降低调仓时产生的额外成本，更方便获取到调仓所需资金。”民生银行首席经济学家温彬表示，这有助于证券、基金、保险公司及时获取资金进行调仓、增持。
值得关注的是，不是所有机构都能参与。据介绍，机构将由证监会、金融监管总局按照一定的规则来确定。
“我们计划互换便利首期操作规模是5000亿元，未来可视情况扩大规模。只要这个事儿做得好，第一期5000亿元，还可以再来5000亿元，甚至可以搞第三个5000亿元。”潘功胜介绍说。
可避免非银机构因为流动性问题“套现离场”
华福证券首席经济学家燕翔表示，互换便利工具采用“以券换券”的方式，换取国债、央行票据等流动性更高的资产，以提高自身在市场融资的便利性与资金实力，进而有助于金融机构在资本市场进行投资、增持股票，更好发挥市场稳定的作用。
粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒认为，可避免非银机构因为流动性问题“套现离场”，防止同质化交易、赎回压力等可能造成的市场踩踏。罗志恒介绍，与该工具类似的举措，从国际上看并非首次。美联储于2008年金融危机期间推出了定期证券借贷便利（TSLF），允许一级交易商使用流动性较差的证券作为抵押，向美联储借入流动性较高的国债，便于在市场上融资，起到了提振市场的效果，2020年也再度启用。
记者从接近央行人士处了解到，互换便利不是直接给钱，不会扩大基础货币政策规模。现行人民银行法规定，央行不得直接向非银金融机构提供贷款，证券、基金、保险公司互换便利采用的是“以券换券”的方式，既提高了非银机构融资能力，又不是直接给非银机构提供资金，不会投放基础货币。
文/广州日报新花城记者：林晓丽
广州日报新花城编辑：龙嘉丽
