2月24日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，两个品种均较上月保持不变，这也是自2025年6月以来连续第9个月按兵不动。
定价之锚稳定，LPR持平符合预期
对于本月LPR的持平，市场已有充分预期。作为LPR报价的定价锚，公开市场操作7天期逆回购利率自2025年5月下调至1.4%后，一直保持稳定，直接决定了LPR的定价基础本月未发生改变。
东方金诚首席宏观分析师王青进一步指出，从银行端看，2025年四季度末商业银行净息差持续处于1.42%历史最低位，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。此外，2026年1月，央行先行推出一揽子结构性货币政策，强化对科技创新、小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，这一系列操作意味着，短期内货币政策处于观察期，政策利率和LPR报价有望保持稳定。
中国民生银行首席经济学家温彬也认为，当前稳汇率和稳息差的内外约束有所缓解，同时2026年有规模较大的长期存款到期重定价，并下调各项再贷款利率，负债成本下降也为降息创造一定空间。但考虑到1月结构性降息已落地、股市延续向好，短期降息的必要性也不高。
关于降准，温彬分析称，今年1月国新办发布会已明确，目前金融机构平均法定存款准备金率为6.3%，降准仍有空间。从需求端看，为支持财政发力、稳定银行负债成本，以及在MLF和买断式逆回购余额增长背景下释放长期流动性、缓解续作压力，降准存在一定必要性。但目前央行已能灵活运用7天/14天逆回购、买断式逆回购、MLF及国债买卖等工具，有效满足市场流动性需求并维持利率稳定，因此短期内降准的概率同样不高。
LPR二季度有望跟进政策利率下调
展望后市，市场对2026年货币政策的宽松空间仍抱有期待。
温彬认为，央行四季度货政报告也提出“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机“，表明货币政策仍处于相机抉择模式，总量宽松加码需要一定触发剂。后续降准降息落地，可能需要看到经济放缓风险、海外超预期冲击或金融市场的异常波动等明确信号。
王青分析认为，2026年美国关税政策的不确定性再度升高，预计伴随美国高关税对全球贸易和我国出口负面影响的逐步显现，二季度宏观经济可能出现一定下行压力，届时不排除逆周期调节政策全面发力的可能。其中，在年初结构性货币政策工具先行降息之后，二季度全面的政策性降息有可能落地，并带动LPR报价跟进下调，进而引导企业和居民贷款利率下行。这是2026年促消费扩投资、有效对冲外需放缓的一个重要发力点。
“受反内卷推进等影响，2026年物价水平会温和回升，但总体物价涨幅仍会偏低，货币政策在包括降息在内的适度宽松方向上有充足空间。另外，2026年美联储会进一步降息，汇率因素对国内货币政策灵活调整的掣肘也会减弱。“王青补充道。
文/广州日报新花城记者：林晓丽
