“卖铲子的比掘金的更快赚到钱”——这一逻辑在中际旭创身上似乎再次应验了。
过去一周，中际旭创多次登上我国A股市场的“人气榜”榜首，其股价也经历了一波行情，截至6月18日收盘，中际旭创涨超7%，报收于1367.88元，股价再创历史新高，总市值攀至1.53万亿元，超越贵州茅台。
图片来源：Choice数据股价走强的背后，是全球市场“要相信光”的“AI叙事”：AI大模型需要数据的交互和运算，运算的背后是成千上万张GPU之间的信息交换，GPU之间的高速互联必须依靠光模块。因此，光模块龙头中际旭创站到了卖铲人的风口之上，特别是在高端光通信收发模块的研发、生产与销售方面，先人一步的技术研发布局，使其在全球AI基建领域占据举足轻重的地位。以其与英伟达的供应链合作为例，根据一些研究报告分析，在英伟达800G光模块采购中，中际旭创占了近四成，在更先进的1.6T 光模块上，份额更是高达80%，是绝对的第一供应商。
“卖铲人”的风口之上，中际旭创能否继续高飞呢？这取决于其业绩增长能否支撑其股价的上涨。
高端产品线带来盈利能力持续提升
中际旭创的业务非常集中，根据其2025年年报，光通信收发模块的收入占其营收比重高达97.95%，产品线覆盖100G、200G、400G、800G和1.6T 的高速光模块。近两年来，中际旭创做出了一个重要而明智的选择：将重心转向高端的800G和1.6T迁移。按照行业一般估算，大多数800G和1.6T产品的毛利率都在40%以上，有一些甚至可以超过50%。相应的，中际旭创去年的毛利率达到42.61%，比2024年高了7.96个百分点；而今年第一季度公司整体毛利率再攀升至46.06%，同比上升9.36个百分点。这一系列数据显示，中际旭创的盈利能力正在持续提升，其在高端产品线的布局正在进入收获期。
财报的其他指标同样相当亮眼。2025年全年实现营业收入382.40亿元，同比增长60.25%；实现归属于上市公司股东的净利润107.97亿元，同比增长108.78%；而2026年第一季度的营业收入超过194.96亿元，净利润57.35亿元——换言之，一季度就赚了去年超过五成的钱。
2026年第一季度主要财务数据▼
2025年报主要财务数据▼
未来：跟“国产替代”不同的叙事
说到人工智能、AI芯片等前沿科技产业，资本市场总喜欢讲一套“国产替代”的叙事，而中际旭创却走出了另一条不同的路。
首先是行业，光模块作为AI基建必不可少的部分，中际旭创精准地踩中了风口。根据Lightcounting的预测，2026年全球数通光模块市场规模有望达到228亿美元，预计2030年整体市场规模将增长至414亿美元，对应2025—2030年复合增长率为20%。其中，高端光模块产品的势头尤其被看好，Lightcounting预测2026年800G和1.6T光模块将迎来快速放量，合计市场规模有望达到146亿美元，占整体光模块市场规模超过六成。中际旭创在年报中也预估，未来三年内800G和1.6T等高速光模块的需求将占据市场主导地位，3.2T光模块有望从2028年起逐步起量。中际旭创在业绩说明会上表示，公司的1.6T光模块产品已经在量产出货，且预计会保持每个季度出货量环比提升。2026年预计1.6T和800G光模块都将有较大规模的需求和出货。
再看市场，中际旭创的主要客户是英伟达等AI芯片巨头，主要销售端在海外，2025年境外收入占营收90.58%，主要来自北美和欧洲。前五大客户销售额占年度总销售额的75.98%。
综合行业和市场两方面看，中际旭创的崛起不是靠“国产替代”，而是靠实打实的技术与成本优势，攻下全球市场份额——这一市场逻辑可能比“国产替代”有更坚实的产业基础。
需在技术与市场两方面抵御风险
6月14日，有投资者在互动平台提问：“有传闻说公司受汇兑影响，业绩暴雷，这一事项是否属实”，中际旭创回复表示：“上述情况不属实”。
不过，也必须看到，行业与市场两大因素同样构成中际旭创未来需要面对的挑战。
一方面，AI协同运算仍在酝酿新的技术路线，例如光互连、铜连接等技术都在此方面“跃跃欲试”。不过，在中际旭创看来，铜连接和光连接拥有各自不同的应用场景；至于光互连技术，中际旭创也已有布局。未来，中际旭创将持续专注于AI数据中心等核心市场，进一步加大1.6T、3.2T及以上高速率光模块、硅光、相干等核心产品或技术的投入与研究，积极推动下一代光互连技术的发展，并力争成为“光互连综合解决方案提供商”。
而在销售市场方面，中际旭创在年报中明确将“贸易壁垒及市场需求下降”“关税政策变化”等列为“公司经营面临的风险因素”，表示“2025年以来尤其是自4月份以来，在‘加征关税’‘对等关税’等一系列关税政策推出的背景下，光通信行业将面临全球供应链重构和地缘政治风险”。
中际旭创能不能继续高飞，时间会给出答案。对于关注该个股的投资者来说，就是保持清醒，并对“技术”与“市场”两大因素保持跟踪。
（本文不构成任何投资建议，投资风险自担）
文、图/广州日报新花城记者：钟达文
广州日报新花城编辑：李光曼
