本周市场迎来“超级央行周”，其中美联储议息会议受到全球投资者的广泛关注。在经历了超过两年紧缩的货币政策后，市场预期美联储或将在本次的会议中开启宽松周期，而政策利率的首次调降幅度则是市场关注的焦点。目前来看，市场预期美联储在9月会议中降息25个基点和50个基点的可能性分别为35%和65% 。
汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正认为，根据美国劳工部最新公布的通胀数据，美联储或将采取更渐进的方式，在今年9月、11月和12月的会议中各降息25个基点，在2025年前三个季度再降息75个基点。
预计美联储将小幅降息25个基点
首次降息的幅度或将释放关键政策信号，即美联储如何看待美国劳动力市场的放缓以及后续的通胀走势。市场普遍认为，如果9月会议降息25个基点，或意味着美联储认为劳动力市场状况并未明显恶化，而尽管通胀持续降温，但遏制通胀风险之路尚未结束。但若9月会议降息50个基点，则可能表示美联储对未来的经济增长有着更大的担忧，放松货币政策也更为紧迫。
根据美国劳工部公布的最新通胀数据，8月美国消费物价指数（CPI）同比上涨2.5%，延续降温趋势，环比上涨0.2%，符合市场预期。然而，8月核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，核心商品通胀持续回落，而核心服务通胀则仍具黏性。
对此，汇丰认为，美联储可能会首先小幅降息25个基点。汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正预计，美联储或将采取更渐进的方式，在今年9月、11月和12月的会议中各降息25个基点，在2025年的前三个季度再降息75个基点。
“9月会议将公布最新的FOMC点阵图，或为市场观察美联储后续的政策取向提供更多线索。”匡正预计，点阵图中位数显示的政策利率路径或将与汇丰的预测一致：2024年底为4.50%-4.75%（此前点阵图中位数为5.00%-5.25%），2025年底为3.75%-4.00%（此前为4.00%-4.25%）。
除了政策利率的调整和点阵图以外，本次美联储议息会议即将公布的季度经济预测也备受瞩目。匡正认为，联邦公开市场委员会对美国国内生产总值（GDP）和通胀的预测中值变化可能相对有限。然而，在近几个月劳动力市场放缓的背景下，委员会对失业率的预测可能小幅上调。
另外，9月会议公布利率前瞻指引也可能会释放重要政策信号，汇丰将重点关注美联储接下来重点观测的经济指标，以及美联储如何平衡通胀回落至目标水平（2%）和稳健的劳动力市场。
维持对美国股市的偏高观点
尽管美联储9月的降息幅度以及联邦公开市场委员会对后续美国经济的预测尚未揭晓，但汇丰认为，政策利率向下的方向是相对明确的。“在通胀温和下行，积极的降息前景，加上企业盈利维持强韧的预期下，我们维持对美国股市的偏高观点。”匡正表示，将继续关注具有强大市场竞争力的企业，行业方面将关注科技、通信服务、工业、金融及医疗保健领域。
债市方面，尽管整体债券收益率有所回落，但投资级别债券的信用利差仍具有吸引力，或可关注这类债券收益率进一步回落前的布局机遇。“我们青睐中等久期（5-7年）发达市场投资级别债券。”匡正认为，目前来看，债券和股票之间的相关性已降至负区间，在第四季度临近、市场不确定性增加的背景下，布局债券或可为多元资产投资组合分散风险。
文/广州日报新花城记者：赵冬芹
广州日报新花城编辑：李光曼
