北京时间9月17日凌晨，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点，到3.75%至4%。这是美联储自2023年7月以来时隔三年多的首次加息，也是凯文・沃什担任美联储主席之后首次上调利率。
决议一经公布，全球市场迅速作出反应：美股尾盘跳水，黄金等贵金属承压，美元指数大幅拉升。作为全球流动性的“风向标”，美联储货币政策转向，如何搅动全球经济和资金流向？对我国股市，尤其是科技股等资产会有何影响？普通投资者又该如何应对呢？对此，广州日报专访中国首席经济学家论坛理事长、国际金融研究院院长连平。
今年下半年到2027年上半年 美联储将维持紧缩货币环境
广州日报：美联储加息对全球经济会有何影响？后续美联储利率走向将会如何呢？
连平：本次美联储加息25个基点，将联邦基金利率推至3.75%～4.00%区间，外溢效应将通过多个渠道向全球传导。一是推高美元指数与美债收益率，全球无风险利率抬升，短期压制股市、黄金等风险资产估值，全球资本市场波动加大。二是驱动资本回流美国，新兴市场面临资本外流、本币贬值压力，美元计价外债付息成本上升，部分脆弱经济体债务风险有所抬升，不少国家被迫被动收紧货币政策对冲输入型通胀与汇率压力。三是抬高全球融资成本，抑制各国投资与消费，拖累全球复苏动能。但对美国自身，高利率也会加重联邦财政利息负担，放大国内债务压力。
从后续利率路径看，美联储点阵图显示，提交利率预测的18人里有16人预计2026年至少再加息一次，年底利率中值将从3.8%上调至4.1%。按特朗普表态局势或将持续至11月美国中期选举之后，则国际油价将进一步攀升并向美国消费领域全面传导，叠加美国国内工资和服务价格黏性、AI基建领域加大投资，以及四季度到明年初“超级厄尔尼诺现象”对全球农产品和资源产品价格冲击等因素，2027年美国大概率仍将面临较高通胀压力，不排除美联储会决定更多次加息，直至核心通胀水平达到或接近2%左右。
美联储主席沃什此前强调不预设路径，将依据通胀、就业数据动态调整，不会给出刚性前瞻指引。因此，接下来美联储利率政策走向主要取决于两方面：一是核心通胀数据。如果美国核心PCE、核心CPI等通胀指标较为顽固，环比回落较慢甚至出现环比增长，美联储将继续保持加息节奏。二是美国就业数据。如果利率上升太快对美国就业市场带来严重冲击，导致失业率大幅增长，即使核心通胀水平未达到2%目标，加息也可能提前结束或长时间暂停。整体判断，至少今年下半年到2027年上半年，美联储维持紧缩货币环境将是基准情景。
全球主要央行将延续整体紧缩、节奏分化的政策格局
广州日报：除美联储外，欧洲央行等央行步入加息周期之中，这是否意味着全球流动性在收紧，会有何影响？资金的流向会有何变化？后续全球主要央行会如何走呢？
连平：今年以来，澳大利亚联储（2月、3月、5月）、欧洲央行（6月、9月）、日本央行（6月）、韩国央行（7月、8月）、新西兰联储（7月、9月）等多国央行相继宣布加息。9月16日美联储加息决议出台后，沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林、阿曼等多国央行跟进加息25个基点。不排除后续还会有更多国家追随加息。
在全球流动性收紧的大背景下，国际资金流向呈现出“回流发达经济体、避险资产受青睐”等特征。美欧等主要发达央行进入加息周期，原本涌入新兴市场逐利的跨境热钱有可能出现大规模回流，全球资本将优先配置美欧高评级国债和优质权益资产；在日本持续加息政策预期下，日元低息套息交易将被迫平仓，进一步放大全球资金回流趋势；部分新兴经济体则将面临本币贬值、外汇储备消耗、输入型通胀加剧等三重压力。整体来看，资金不再盲目追逐日元套息市场和高增长的新兴市场，转而偏向高利率、低风险的发达市场资产，全球跨境资本流动趋于保守谨慎。
展望后续，全球主要央行将延续整体紧缩、节奏分化的政策格局，高利率常态化将成为未来一年的主流趋势。美联储仍是全球货币政策的核心锚点，在通胀顽固与就业韧性支撑下，大概率长期维持高利率区间，宽松窗口期大幅延后。欧洲受能源、地缘通胀支撑，短期仍将持续收紧流动性。利率掉期市场数据显示，市场预期欧洲央行和英国央行2027年底前将加息约90个基点。日本央行将延续货币政策正常化目标，节奏或提速至每季度25个基点，稳步退出多年超宽松政策，缓慢抬升市场利率。新兴市场则可能呈现分化态势：印尼、菲律宾等国为稳汇率被动跟进加息，巴西、俄罗斯等大宗商品出口国为提振经济主动降息。中国则坚持“以我为主”的适度宽松货币政策，通过适时降准和优化结构性货币政策工具以提振内需。
短期内避免追涨高位纯题材科技标的 中长期聚焦硬核科技赛道
广州日报：美联储加息，对我国股市，尤其是科技股，会有何影响呢，市场是否已提前消化加息预期？普通投资者该如何应对？
连平：美联储加息通过流动性与估值渠道对A股尤其是科技股形成结构性压制。美债收益率上行会抬升全球成长股折现率，压缩科技股估值泡沫，其中算力、半导体、AI等高估值成长板块受冲击更为明显。不过A股具备较强独立性，国内流动性保持充裕、政策托底力度稳定，整体市场下行空间有限，影响集中体现在科技股的估值震荡，而非系统性下跌，且新技术迭代的产业基本面，能够部分对冲外部加息带来的估值压力。
当前市场已提前部分消化本次加息预期。本轮美联储加息25个基点属于市场一致预期，三季度以来A股科技板块已提前震荡调整，逐步定价紧缩利空。9月美联储加息决议落地前，科创50、半导体、光通信等科技赛道已率先回暖，走出修复行情。目前市场尚未完全消化的是未来美联储会加息多久、力度多大的预期，若后续美联储释放进一步紧缩信号，科技股仍会出现短期波动，但超预期利空概率较低，整体市场不确定性已大幅回落。
对于普通投资者而言，当前美联储加息、全球流动性收紧，叠加地缘博弈与通胀黏性，资产间联动性显著抬升，押注单一资产风险极大，应在专业机构指导下构建“攻守兼备、风险对冲”的均衡配置组合。短期内避免追涨高位纯题材科技标的，规避估值虚高、业绩兑现不足的概念股，减少外部流动性波动带来的回撤风险；中长期聚焦有业绩支撑、具备国产替代逻辑的硬核科技赛道。国债资产具备避险与稳收益属性，可适度增配中短债、利率债，对冲权益市场波动；黄金作为传统抗通胀、抗汇率波动资产，可小比例配置，以对冲地缘冲突、全球通胀黏性带来的市场不确定性，优化组合抗风险能力。在汇率操作层面，不应盲目跟风换汇、炒作外币资产，严控美元资产配置比例，通过本外币资产均衡配置实现自然对冲，不赌汇率单边涨跌，以中性交易思维锁定资产稳定性，淡化美联储加息与汇率波动的短期扰动。
文/广州日报新花城记者：王楚涵
广州日报新花城编辑：李光曼
