关税摩擦风云再起，投资者如何以全球视野进行资产配置？四季度A股和H股市场走势如何？渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰在接受广州日报采访时表示，目前关税影响对资本市场的冲击相对可控，但10月-11月市场波动加大，投资者需注意控制仓位。未来美元可能进一步走弱，非美货币或迎来投资机会，四季度A股和H股有望携手上涨。
关税影响对资本市场的冲击相对可控，短期震荡承压
广州日报：美国关税政策再次成为市场不稳定的主要因素，您如何判断短期和中长期的市场整体走势？
王昕杰：目前关税政策对资本市场的冲击相对是可控的。我们看到一个情况是，市场前期已经盈利的资金借机获利了结，利用风险事件进行估值消化。短期来看，市场波动会延续，未来1-2个月大概率维持震荡格局。中长期来看，若美国维持当前经济软着陆情境，且美联储仍然维持宽松进入降息周期，宏观经济增长时间将延长，企业盈利有机会进一步带动资本市场上行。
广州日报：关税摩擦背景下，中国资产哪些行业会承压？又有哪些行业存在受益机会？
王昕杰：短期承压行业集中在直接面临关税冲击的领域，以出口相关制造业为主。具体包括电子零组件、造船、光伏、电池等被美国针对性设置关税或限制的工业产成品。不过目前美方官员未释放扩大贸易冲突的预期，提高关税更多是为谈判增加筹码。目前的情况来看，我们认为11月份中美达成关税协议的预期是存在的。
受益行业主要有三大方向：
科技板块：AI及相关领域（如软件、云服务、AI运算企业）虽短期可能受关税直接冲击，但中长期有增长空间。中国企业AI渗透率领先，将有望带动业绩增长；
非必要消费板块：8月之后经济增长动力转向内需，非必要消费弹性更高，存在更好的投资机会；
通信服务板块：同样受益于全球AI需求增长，企业盈利表现将支撑板块业绩增长。
未来美元可能进一步走弱，非美货币或迎来投资机会
广州日报：9月美元对人民币汇率曾低至7.03左右，您如何看待美元未来走势？
王昕杰：美元中长期逐步走弱，是建立在美联储未来持续降息的基础上的。如果美联储未来持续降息，并且美国经济虽然软着陆，但增速下滑，那资金会寻求新投资标的并流出，非美货币迎来投资机会。
广州日报：除了美元，全球外汇资产中，还有哪些值得配置？
王昕杰：投资者如果有特定外币需求，如子女在英国、澳大利亚留学，可针对性配置英镑、澳元等；如果没有特定需求，则优先分散配置，而非单一持有某一货币。
投资者可将美元当作一个投资工具，通过美元投资全球资产实现货币分散，例如用美元投资全球股票或环球债券； 还可以根据投资需求，将美元兑换成欧元、韩元、新加坡元进行投资。不建议单纯为赌货币升值而投向低利率货币（例如日元），其汇兑收益可能无法覆盖与美元的收益差距。
外部资金有机会流向中国资产，四季度A股和H股有望上涨
广州日报：四季度预计有美联储降息、中美关税协议等关键节点，投资者应如何应对？
王昕杰：短期来看，10月、11月消息面未落定前，市场波动会加大，我们提醒投资者要控制仓位。随着避险情绪逐步回落、美元可能重回下行区间，资金将从美元流出，流向非美市场。不管是欧洲，还是亚太，甚至是中国，资金的流入都会带来新的投资机会。
对于中国资产来说，不管是A股还是H股，都有投资机会。其中H股面向海外投资人比重更高，且AI、互联网科技相关产业占比大，承接外部资金流入的优先级更高。短期美元走弱时，H股或先迎来资金带动的上行行情。
广州日报：今年A股和港股呈现交替上涨趋势，四季度您更看好A股还是H股？
王昕杰：今年A股与港股的交替上涨，本质是资金在两个市场间流动，即“一杯水在两个杯子间倒”——港股上涨多伴随南下资金密集，A股上涨多依赖北上资金强势。
四季度来看，两者同步上涨的机会存在，前提是外部资金流入中国资产。若美元持续降息走弱，美元资金流出美股、美债，从而流向非美市场，会同时利好A股和H股。从资金承接能力看，港股投资限制更小，科技股占比更高，更契合当前主流成长股配置需求，会优先承接外部资金流入，可能先于A股发力。整体而言，四季度A股和港股均有同步发力的机会。
钞能力实验室出品
文/广州日报新花城记者：赵冬芹
海报/广州日报新花城编辑：周振丰
视频/广州日报新花城记者：陈馨、赵冬芹
广州日报新花城编辑：杨维玲
